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          (LOFT隔楼板)建材:推荐大建筑和国际工程 荐13股
          报告要点行业景气度下滑,小周期回暖,订单持续高增长我国经济增长已由过去的高增长转变为新常态下的中高增长阶段,GDP增速放缓、城镇化率的不断提高以及人口红利的消失,建筑业已经开始进入拐点。去年二季度以来订单提速,建筑业小周期触底回暖,业绩?#22411;?#36880;步兑现。新?#38469;魾IM、工业4.0等引领建筑产业化或将推动行业变革。
            基建托底,房地产和制造业投资触底回升,海外市场空间广阔建筑三大下游基建、制造业和房地产投资在整个固定资产投资中的占比基本保持在78%左右。房地产投资受调控政策影响较大,2017年有所回升。基建投资政府可控性高,仍是稳增长利器,对冲属性强,预计2017年基建投资增速?#36234;?#32500;持高增长。制造业投资增速触底回升,存结构性机会。“一带一路”及海外市场广阔,海外发展潜力巨大。
            2017年下半年投资策略:关注PPP落地,推荐大建筑及国际工程大建筑:建筑央企2016年新签订单创历史新高,同比增长约23%;今年一季度新签订单同比增长约30%,?#26377;?#39640;增长趋势。订单大幅增长主要系轨道交通等投资高增长,以及PPP入库项目落地提速。从历史经验来看,业绩较订单一般有1-2年的滞后期,建筑央企订单持续落地,业绩?#22411;?#36814;来高增长。截至6月12日,建筑央企整体市盈率约为13.30倍,估值处于历史中低位,尚有提升空间,大建筑蓝筹?#22411;?#36814;来业绩与估值双升。
            国际工程:“一带一路”作为国家战略持续推进。建筑央企海外订单增速近十年CAGR约23%,2016海外新签订单同比增长约28%,增速进一步提高。国家开发银行、进出口银行将提供合计3,800亿元等值人民币专项贷款,用于支持“一带一路”建设。建筑企业国际工程承包市场份额逐步扩大,海外?#22411;?#36814;来发展黄金期。
            PPP:企业基本面改善和现金流好转是PPP行情的基础。目前财政部PPP入库项目金额已超14万亿元。随着PPP政策的逐步完善,资产证券化等的推出,入库项目?#22411;?#21152;速落地。建筑央企2016年新签PPP订单占总订单比例约为20%。随着国企和央企的加入,PPP竞争更加激烈,资金成本以及企业的综合能力将成为关键因素,关注入库项目的落地速度?#25512;?#19994;订单转化。
            重点推荐:中国建筑、中国铁建、中国电建、中国交建、葛洲坝、中铁工业、?#19981;?#27700;利、华建集团;中工国际、北方国际、中国海诚;美尚生态、岭南园林。
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